Зачем нужен финансовый анализ

Финансовый анализ – это анализ финансовых показателей и коэффициентов. Существует набор формул, позволяющих проанализировать результаты деятельности компании и сделать выводы.

Ключевое слово здесь – «проанализировать». Недостаточно просто провести расчеты по формулам. Нужно сравнить полученные данные с рекомендованными значениями, с результатами других фирм-конкурентов (если есть такая информация), выявить тенденции, альтернативные стратегии.

Грамотно проведенный анализ поможет:

• упорядочить данные отчетов экономического отдела и бухгалтерии;
• сравнить результаты работы фирмы с ее конкурентами, чтобы понять, в каком положении находится компания;
• отследить, что изменилось в финансовых результатах, дать оценку этим изменениям;
• пересмотреть бизнес-стратегию и оценить, не стоит ли переключиться на альтернативный путь развития;
• сравнить фактические результаты с плановыми, зафиксировать отклонения от заданных ориентиров;
• определить тенденции развития фирмы и запланировать изменения;
• выявить перспективы роста, проанализировать сильные и слабые стороны.

Таким образом, в результате проведенного финансового анализа перед управленцем предстает полная и четкая картина: что в фирме изменилось, что идет по плану, а что не так, и где нужно поработать, чтобы финансовое положение улучшилось.

Далее встает вопрос, какие именно значения стоит рассчитывать.

Группы показателей финансового анализа

Всего экономисты изобрели более двухсот различных статистических значений, позволяющих проанализировать деятельность экономического субъекта с той или иной стороны. Нет необходимости рассчитывать их все – это долго и трудоемко. Лучше воспользоваться иным подходом.

Выделяют четыре основные группы финансовых показателей:

• ликвидность;
• рентабельность;
• оборачиваемость активов;
• рыночная стоимость.

Каждая отдельно взятая группа анализирует тот или иной аспект работы компании. По каждому направлению нужно подобрать такие методики анализа, которые наилучшим образом отразят состояние дел в вашей фирме с учетом специфики ее работы.

Например, если у вас юридическая фирма или небольшое ИП, оказывающее консультационные услуги, то рентабельность основных средств для вас не так важна. Скорее всего, ваши основные средства – это офисное здание, техника и, возможно, транспорт. Анализировать их необязательно.

Конечно, имущество важно. Если у той же юридической фирмы на балансе значится убыточная база отдыха, оставшаяся с советских времен и никем не использующаяся, то с этой ситуацией определенно нужно разобраться. И если упомянутое ИП арендует здание под офисы, вполне возможно, что ему стоит проанализировать возможность покупки собственной недвижимости.

Но рентабельность основных активов для подобных субъектов никогда не будет так же важна, как для предприятия, у которого основные средства – это оборудование. В такой ситуации их отдача напрямую воздействует на результат работы фирмы.

Отсюда следует вывод: хоть все перечисленные ниже группы финансовых показателей важны, следует подбирать их с учетом специфики отрасли.

Коэффициенты ликвидности

Ликвидность – это возможность вашей компании погасить имеющиеся обязательства с помощью текущих активов.

Для лучшего понимания можно упростить смысл этого понятия до гипотетической ситуации. Представьте, что все ваши кредиторы (имеются в виду не только банки, но вообще все контрагенты, которым вы должны) разом потребовали погасить задолженность. Сможет ли ваша фирма расплатиться по обязательствам только за счет денег, краткосрочных финансовых вложений и оборотных средств? Если да, она считается ликвидной.

Конечно, на практике такая ситуация не возникнет. Но считается, что фирма должна поддерживать хороший уровень ликвидности. Значит, у нее должно быть достаточно денежных средств для ведения нормальной финансово-хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств.

Чтобы проанализировать этот аспект, рассчитывают следующие показатели ликвидности и финансовые коэффициенты:

• текущая ликвидность = оборотные активы / текущие пассивы (норматив – не менее 2);
• быстрая ликвидность = денежные активы / текущие пассивы (норматив – не менее 0,2);
• абсолютная ликвидность = (ДС+КФВ) / текущие пассивы (норматив – не менее 0,8),
  где ДС – денежные средства, КФВ – краткосрочные финансовые вложения.

Минимальные нормативные значения приведены в скобках, максимальных не существует. Считается, что чем больше уровень ликвидности, тем более платежеспособно предприятие.

Но тут есть и обратная сторона: если ликвидность слишком высока, это говорит о том, что на счетах предприятия много средств. Встает вопрос – почему они не используются? Свободные деньги рекомендуется направить на развитие компании, приобретение новых основных средств, на погашение обязательств, в инвестиции и т. д.

В случае с ликвидностью нормативы финансовых коэффициентов и показателей финансовой устойчивости тоже разнятся в зависимости от отрасли и уровня развития бизнес-среды.

Коэффициенты рентабельности

Если говорить простым языком, рентабельность – это отдача. Вы вложили деньги в некие объекты и теперь анализируете, что эти объекты вам дают в финансовом плане.

Рассмотрим на абстрактном примере. Допустим, вы вложили 1000 рублей в станок и 1000 рублей в покупку земельного участка. Станок участвует в процессе производства продукции, которая успешно продается. Это означает, что станок приносит вам деньги – отдачу. С землей же вы ничего не сделали, участок просто числится на балансе предприятия и не приносит доход. Значит, у него нулевая отдача, или нулевая рентабельность.

Основными финансовыми коэффициентами являются показатели рентабельности:

• оборотных средств;
• активов;
• собственного капитала;
• чистых оборотных активов.

Для расчета нужно взять значение прибыли за анализируемый период и разделить его на величину анализируемой статьи. То есть рентабельность активов = прибыль/активы, и так далее по аналогии.

Универсальных нормативов по рентабельности нет. Поэтому во время анализа разрешается пользоваться следующими методами:

• сравнивать полученные значения со средними по отрасли. Их можно найти в открытом доступе в Интернете;
• сравнивать полученные значения с рентабельностью конкурентов, если есть актуальные данные;
• анализировать динамику рентабельности в компании за несколько лет. Например, если рентабельность постоянно падает, нужно что-то менять.

В целом действует принцип «чем больше рентабельность, тем лучше». Однако анализировать полученный результат следует с учетом общей картины. В расчете формулы задействована прибыль, размер которой колеблется по различным причинам.

Иными словами, если у фирмы упала прибыль, рентабельность оборотных активов тоже понизится. Но это не означает, что в возникшей ситуации виноваты именно оборотные средства. Возможно, сказалась ситуация в мире, в отрасли, либо компания потратила значительную сумму денег, что и уменьшило объем прибыли.

Коэффициенты оборачиваемости активов

К группе финансовых показателей деятельности компании относят коэффициент оборачиваемости активов. Оборотные активы называются так потому, что они должны совершать «полный оборот». На эти средства покупается сырье, производится продукция, затем она реализуется и возвращается деньгами, которые опять идут на покупку сырья и материалов.

Чем быстрее протекает описанный процесс, тем лучше. Если оборачиваемость падает, значит, на каком-то этапе возникают задержки:

• остатки сырья задерживаются на складах;
• из-за несовершенства производственного процесса, простоев, перебоев с поставками скапливается незавершенная продукция;
• готовая продукция не продается и лежит на складах;
• покупатели не рассчитываются в установленный срок, формируя большие объемы дебиторской задолженности.

Время от времени перечисленные ситуации случаются на любом предприятии. Но когда подобное становится постоянной тенденцией и оборачиваемость продолжает падать, проблему нужно решать.

Коэффициент оборачиваемости рассчитывается путем деления годовой выручки на среднегодовой объем анализируемого актива. Например, оборачиваемость ТМЗ = годовая выручка/среднегодовые ТМЗ и так далее по аналогии.

Чем выше оборачиваемость, тем лучше. Универсальных нормативов также не существует, поэтому рекомендуется равняться на другие предприятия отрасли.

Ориентировочное значение сильно зависит от специфики работы. Например, оборачиваемость хлебокомбината нельзя сравнивать с оборачиваемостью авиационного завода. У хлебокомбината относительно быстрый производственный цикл – закупили необходимое сырье, испекли продукцию, продали, получили выручку. На авиационном заводе процесс идет намного дольше, отличаются объемы незавершенного производства из-за длительного цикла изготовления и сроки заключения сделок.

Поэтому нужно ориентироваться на нормативы оборачиваемости по отрасли. Постарайтесь, чтобы ваши показатели были на таком же уровне либо выше. Если же результаты оставляют желать лучшего, рекомендуется следующее:

• постарайтесь сократить или ускорить производственный процесс;
• уделите время совершенствованию технологии производства;
• наладьте оперативное снабжение в компании;
• следите, чтобы платежно-расчетные отношения были отлажены и не вызывали задержек.

Перечисленные меры помогут повысить оборачиваемость активов, тем самым ускоряя процессы в компании и нормализуя ее работу.

Коэффициенты рыночной стоимости

Рыночная стоимость, по сути, отражает то, как рынок оценивает положение дел в компании. Это важно для нормальной работы фирмы.

Если участники рынка считают, что у компании стабильное положение и успешная хозяйственная деятельность, то ее акции будут покупаться, а инвесторы вложат деньги в ее развитие. Если же рыночная стоимость фирмы оставляет желать лучшего, это затрудняет привлечение капитала как через ценные бумаги, так и через инвестирование.

Поэтому необходимо рассчитывать коэффициенты рыночной стоимости, следить за их динамикой и своевременно принимать меры по корректировке.

Среди основных показателей стоит упомянуть:

• прибыль на одну акцию = (чистая прибыль — дивиденды по привилегированным акциям)/число обыкновенных акций;
• рост цены акции (нет формулы, просто отслеживается динамика либо темп роста / падения в процентах);
• дивидендный доход = дивиденды по обыкновенным акциям / число обыкновенных акций;
• коэффициент котировки = курсовая стоимость акции / учетная стоимость акции;
• коэффициент выплаты = выплаченные дивиденды / чистая прибыль;
• коэффициент цена / прибыль на одну акцию = рыночная цена акции / прибыль на акцию.

Но, как уже говорилось ранее, важно не просто провести вычисления, а проанализировать и понять, что это означает для фирмы. Поэтому остановимся на экономическом смысле перечисленных показателей по отдельности.

Прибыль на акцию

Прибыль на одну акцию показывает, сколько рублей прибыли приходится на одну обычную акцию. Не стоит путать показатель с дивидендным доходом, поскольку там имеется в виду сумма, которая реально выплачивается акционерам. А в этом случае вычисляется соотношение всей прибыли и количества ценных бумаг.

С помощью этой формулы оценивается инвестиционная привлекательность. Чем больше результат, тем фирма успешнее и привлекательнее для инвесторов. Неважно, что деньги могут пойти не на дивиденды, а на развитие компании, расширение производства и другие цели. Важно то, что фирма вообще получает эту прибыль.

Дивидендный доход

Дивидендный доход показывает фактическую сумму, которую получит держатель по одной ценной бумаге. Он часто дополняется показателем дивидендной доходности

Дивидендная доходность = (дивиденд по акции / цена акции) * 100 %.

Оба коэффициента позволяют оценить привлекательность фирмы для инвесторов, планирующих вкладывать средства ради дивидендного дохода, а не ради возможности влиять на управленческие решения в компании.

Коэффициент котировки акций

Коэффициент котировки фактически демонстрирует готовность инвестора переплачивать за ценные бумаги компании. Учетная стоимость отражает бухгалтерскую оценку капитала. Рыночная стоимость – это сумма, фактически уплачиваемая при приобретении акции.

Повышение коэффициента котировки акций говорит об инвестиционной привлекательности фирмы. Грубо говоря, акция не стоит тех денег, что за нее уплачивают, но инвесторы готовы платить, потому что считают компанию перспективной и хотят вложиться.

Коэффициент выплаты

При анализе коэффициент выплаты часто дополняется коэффициентом удержания:

Коэффициент удержания = 1 — коэффициент выплаты

или

Коэффициент удержания = нераспределенная прибыль / чистая прибыль

Экономический смысл сводится к извечной дилемме акционерных обществ. Когда получена прибыль, встает вопрос, куда ее направить – на дивиденды либо на нужды фирмы.

С одной стороны, выплата дивидендов – это хорошо. Дивиденды побуждают инвесторов покупать акции, тем самым принося компании финансирование.

С другой стороны, если компания бросает всю прибыль на дивиденды (низкий процент удержания), это замедляет ее развитие. Именно прибыль финансирует расширение производства, модернизацию, премирование сотрудников, новые разработки и т. д.

Поэтому, как ни парадоксально, низкий процент удержания также может оттолкнуть инвесторов, заставляя усомниться в перспективности предприятия. Хотя есть отрасли, где низкий процент удержания является нормой (к примеру, сфера услуг).

Молодые стартапы, напротив, могут иметь удержание почти 100 %, поскольку реинвестирование жизненно важно для их развития. Если идея стартапа перспективная, инвесторы будут вкладываться, несмотря на низкий процент выплат.

Остальным компаниям рекомендуется искать баланс – выплачивать достойные дивиденды, при этом оставляя достаточно финансирования для собственного развития.

Коэффициент цена/прибыль

Формула позволяет сравнить мнение рынка о компании и реальное положение дел в фирме.

Если цена акции высока, компания считается привлекательной. Прибыль на акцию демонстрирует, насколько успешна компания на деле. Отсюда вытекают три возможных варианта:

• низкие значения говорят о том, что фирма недооценена на рынке. Компания получает большую прибыль, но цена акций не очень высока;
• высокие значения свидетельствуют о том, что компания переоценена на рынке. Стоимость акции высокая, компания привлекательна для инвесторов, но на деле получает посредственную прибыль;
• средние значения говорят о том, что рыночное представление о фирме относительно соответствует действительности.

Единых нормативов не существует. Однако если вы получили низкое значение, возможно, стоит разобраться, почему акции подешевели. Вы вполне обоснованно могли бы привлекать больше капитала за счет более дорогих акций, но возникли некие помехи. Желательно их устранить.

Если же вы получили высокое значение, это не всегда плохо. Возможно, прибыль в анализируемом периоде уменьшилась по обоснованным причинам, а в остальном цена акции оправдана, то ничего делать не нужно. Если же фактические результаты не соответствуют рыночной стоимости акций, вероятно, стоит задуматься. Инвесторы тоже анализируют этот нюанс, что может повлиять на решение относительно инвестирования.

Коэффициенты показателей финансовой устойчивости

Показатели группы финансовой устойчивости характеризуют структуру капитала и независимость компании. Здесь анализируется собственный и заемный капитал.

Когда значительную часть составляет заемный капитал, это плохо для фирмы. Она становится зависимой от кредиторов, не может удовлетворить хозяйственные нужды за счет собственных источников. Если кредиторы перестанут предоставлять финансирование, продолжение деятельности станет невозможным.

Обычно рассчитываются следующие коэффициенты показателей финансовой устойчивости:

• финансовая независимость = собственный капитал / суммарные активы (норма 0,5–0,8);
• обязательства к активам = (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства) / суммарные активы;
• долгосрочные обязательства к активам = долгосрочные обязательства / активы;
• суммарные обязательства к собственному капиталу = (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства) / собственный капитал (норма 0,25–1);
• долгосрочные обязательства к внеоборотным активам = долгосрочные обязательства / долгосрочные активы;
• коэффициент покрытия = прибыль до уплаты налогов и процентов / проценты по кредитам (в норме показатель должен быть больше единицы).

Теперь рассмотрим экономический смысл приведенных показателей по отдельности.

Финансовая независимость

Показатель финансовой независимости демонстрирует, насколько на фирму влияют внешние заимствования. Чем больше эта зависимость, тем хуже. Если кредитор откажет в очередном займе, у предприятия попросту не окажется денег, необходимых для нормального функционирования.

С другой стороны, не рекомендуется полностью отказываться от использования заемных средств, так как это может существенно затормозить развитие фирмы.

Обязательства к активам

Обязательства к активам показывают, какая часть активов приобретается за счет заимствованных средств.

Привлекать заемные источники – это нормально и даже хорошо, но нужно соблюдать норму. Желательно, чтобы на привлеченные источники финансирования приходилось не более 20–50 % активов. В противном случае положение фирмы получается нестабильным.

Например, если основная операционная деятельность финансируется займами (покупаются материалы, выплачивается зарплата рабочих), то их погашение напрямую зависит от успешных продаж. В случае даже небольшой просадки возникнет задолженность, производство встанет, компания быстро окажется на грани банкротства.

Долгосрочные обязательства к активам

Долгосрочные кредиты считаются более благоприятными для экономических субъектов. Деньги, полученные на длительный срок, выгодно вкладывать в развитие производства, расширение, модернизацию. Подобные займы проще окупить, график погашения более выгодный.

Поэтому по возможности стоит отдавать предпочтение долгосрочным заимствованиям вместо краткосрочных.

Обязательства к собственному капиталу

По сути, обязательства к собственному капиталу – это отношение собственных и заемных средств.

Норматив равняется 0,25–1. Иными словами, допускается соотношение собственных и заемных средств в диапазоне от 4:1 до 1:1. Превышение заданного уровня понижает устойчивость фирмы.

Тем не менее рекомендуется, чтобы хотя бы четверть источников финансирования была заемными. Компания не может полагаться исключительно на собственный капитал, это экономически невыгодно. Чтобы не отставать от конкурентов, необходимо привлекать финансирование из внешних источников.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам

Значение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам говорит о том, какая часть основных средств куплена за счет долгосрочных заимствований. Норматива не существует. При анализе смотрят на динамику показателя за последние периоды.

В целом использовать долгосрочные займы на покупку основных средств – это нормально, но если значение показателя существенно растет, возможно, стоит насторожиться и пересмотреть управленческие решения в данной сфере.

Коэффициент покрытия

К показателям финансовой устойчивости относится коэффициент покрытия. Полученное значение показывает, во сколько раз прибыль превышает сумму процентов по кредитам. Например, если вы получили 4, это означает, что компания заработала в четыре раза больше, чем нужно отдать по кредитам, поэтому деньги на ежемесячный платеж точно найдутся.

Альтернативный экономический смысл – во сколько раз может упасть прибыль, не пошатнув при этом независимость фирмы. То есть вы можете получить в четыре раза меньше прибыли и всё равно сумеете внести платежи по займам.

Таким образом, группы финансовых показателей призваны проанализировать деятельность компании со всех сторон, вовремя выявить нежелательные тенденции и скорректировать курс действий. Важно не просто рассчитывать значение, но и сравнивать его с нормативами, средними показателями по отрасли и фирмами-конкурентами.