Работа с показателем долговой нагрузки: от вычисления до уменьшения

Самый популярный способ получить дополнительные финансовые средства – взять их в кредит. Однако оформляя один займ за другим, даже успешной компании необходимо быть осторожнее. Если неправильно оценить предельно возможную долговую нагрузку, можно оказаться в финансовой яме.

Виды долговых обязательств

В отчетности компании обычно отдельно анализируются два вида долговых обязательств:

  • займы, которые нужно вернуть банку за 12 месяцев или раньше – краткосрочные займы, выплаты поставщикам, покупателям (в случае производства товаров по предоплате), работникам или иным кредиторам;
  • долгосрочные обязательства, на исполнение которых отведено более года. К таким обязательствам относятся облигации и векселя, проценты по ним, займы и кредиты, включая проценты за использование заемных средств, налоговые отчисления. 

Если компания вышла на международный рынок, то велика вероятность, что в подсчете долга будут только долгосрочные обязательства. В России обычно, оценивая долговую нагрузку, ведется работа с чистым долгом. Он рассчитывается двумя способами:

  • необходимо взять все долговые обязательства (как краткосрочные, так и долгосрочные) и вычесть из них высоколиквидные активы. Этот метод считается классическим и наиболее распространенным, однако у него есть минус. Каждая компания самостоятельно определяет, какие активы отнести к высоколиквидным. Значит, что при расчете она может убирать и добавлять в формулу собственные пункты;
  • необходимо взять все обязательства компании (не только финансовые, но и товарные, налоговые, перед сотрудниками и долгосрочная аренда), а затем из получившейся суммы вычесть все оборотные активы. 

Если компания попытается посчитать чистый долг по двум методикам, то получившееся значение будет сильно отличаться. Однако именно второй способ показывает более точное, приближенное к реальности значение.

Чтобы оценивать чистый долг было удобнее, инвесторы используют мультипликатор NetDebt/EBITDA. Он помогает оценивать компании, у которых разный по масштабу долг. Чтобы оценить чистый долг, необходимо сначала вычислить его, а потом разделить на показатель EBITDA. Это параметр, который отражает чистую прибыль предприятия, но без учета налоговых отчислений, амортизации и процентных ставок. 

В результате подсчетов должен получиться нужный коэффициент. Например, у компании чистый долг равен 2822057 млн, а EBITDA – 1028400 млн. В этом случае получается коэффициент 2,7х. 

Считается, что адекватный уровень долговой нагрузки не должен превышать 3х. Если у компании коэффициент выше, то она сильно закредитована. Это не помешает ей получить очередной займ, но условия по возврату денежных средств могут быть невыгодны. Ведь чем больше долговых обязательств, тем больше средств требуется для их обслуживания. Значит, уменьшается чистая прибыль. 

Может ли стать проблемой слишком низкий или отрицательный коэффициент? Если компания вообще не прибегала к заемным средствам для покрытия своих расходов, то могут возникнуть сложности с получением первого кредита. У организации нет кредитной истории, а значит, банк или инвестор не смогут проверить, достаточно ли ответственно фирма относится к своим обязательствам.

Четыре показателя долговой нагрузки

Чтобы лучше понимать, каков уровень долговой нагрузки, компания может обратиться к этим показателям:

  • коэффициент финансовой напряженности, который обозначает долю кредиторов в общем капитале;
  • коэффициент «долг-собственный капитал», который показывает, как много заемных средств приходится на каждый рубль собственных капиталов. Вычисляется по формуле «Долгосрочные и краткосрочные обязательства, деленные на собственный капитал». Чем больше коэффициент, тем выше риск банкротства. Оптимальный показатель – 0,25, а предельный коэффициент составляет 1;
  • покрытие процентов прибылью, который отражает, насколько компания может обслужить свой долг прямо сейчас. Вычисляется по формуле «EBITDA / Проценты по кредитам». Стандартно нормой считается значение выше 1, но некоторые банки отказываются сотрудничать с компаниями, чей показатель меньше 2;
  • коэффициент полного покрытия, который показывает, насколько способна фирма погашать долги в долгосрочной перспективе. Можно рассчитать по формуле «Долгосрочные обязательства / внеоборотные активы»;
  • коэффициент обеспечения собственные средствами, который отображает, есть ли у компании собственные, незаемные средства. Можно рассчитать по формуле «Оборотные активы / Краткосрочные обязательства. Необходимое значение – 1 и выше. Если показатель меньше единицы, это говорит о серьезной долговой нагрузки. У компании есть проблемы с выполнением взятых обязательств.

Определенных границ, в которые должны входить полученные коэффициенты, не существует. Оптимальность зависит от конкретного учреждения, которое готово выдать новый кредит. Кроме того, на оптимальность влияет финансовая ситуация в стране. Третий нюанс – динамика изменения показателей за последние несколько лет. Если с каждым годом коэффициенты становятся ближе к норме, это может стать основанием для выдачи займа. Четвертый важный нюанс – ситуация в отдельной отрасли. Если показатель компания слишком высокий, но при этом он находится на одном уровне с конкурирующими фирмами, то это не станет препятствием в получении кредита.

Если долговая нагрузка слишком высока

Когда ситуация в стране и отрасли стабильна, но у компании все равно наблюдается высокий коэффициент нагрузки, то это приводит к негативным последствиям. Собственного капитала фирме уже не достаточно, ей не хватает средств для погашения задолженностей. Большую часть имеющихся средств придется отдавать на погашение процентов за пользование деньгами, но не за тело займа. 

Получается, что кредитование будет прекращено. Но заемные средства – едва ли не единственный способ для многих фирм решить свои финансовые трудности. В результате компания попадет в замкнутый круг: чтобы погасить имеющиеся задолженности, ей нужно будет взять кредит, но его не одобрят пока хотя бы частично не будут погашены текущие задолженности.

Анализ оптимальной нагрузки

Один из основных критериев успешного развития бизнеса – поддержание приемлемых объемов заемных средств. Несмотря на то что лимит долговой нагрузки определяет банк-кредитор, компании под силу проанализировать свою деятельность и установить целевые значения для собственных и заемных средств. 

Анализ компании проходит в пять этапов. Первый этап – оценка благонадежности. Сначала необходимо вычислить коэффициент долговой нагрузки и сравнить его с нормой. Желательно анализировать не только текущий год, но и несколько предыдущих. Если на протяжении последних лет показатель не превышал норму, то фирму можно считать благонадежной. 

Второй этап – определение количества заемных средств, которые приходятся на 1 рубль собственных. Высоким считается показатель от 1, слишком низкий находится в пределах 0,24. Если по результатам вычислений выяснилось, что он превышает допустимое значение, то можно сделать вывод, что фирма много инвестирует в собственное развитие. 

Третий этап – вычислить долю средств, которые финансируются долгосрочными займами. Чем ниже показатель, тем выше самофинансирование. 

Четвертый этап – оценка уровня ликвидности. Если коэффициент текущей ликвидности превышает 1, это говорит о платежеспособности фирмы. То есть краткосрочные задолженности полностью погашаются за счет собственных средств из оборота. 

Пятый этап – оценка обслуживания займов. Допустимая минимальная величина – 1. Если на протяжении последних лет коэффициент слабо меняется, это свидетельствует об устойчивом финансовом положении.

Оптимизация долговой нагрузки

Важное правило при работе с долговой нагрузкой: оптимизировать, уменьшать ее нужно до получения очередного кредита, но не тогда, когда погашать долг стало сложно. Вот несколько легальных способов оптимизировать ПДН:

  • грамотно рассчитать срок кредитования. Обычно внешние средства привлекаются для реализации какого-то инвестиционного проекта. Поэтому необходимо, чтобы срок возврата денежных средств соответствовал сроку реализации проекта. Как правило, инвестиционные проекты – долгосрочны, новые технологии медленно внедряются, а первая прибыль появляется через несколько лет. Оптимально брать именно долгосрочный кредит;
  • выбрать валюту. Если компания сотрудничает только с отечественными поставщиками, дистрибьюторами, потребителями, то достаточно обычного рублевого кредита. Но если существование фирмы связано с импортом или экспортом, то она сильно зависит от валютных курсов;
  • всегда соблюдать взятые на себя обязательства. Если компания заинтересована в долгосрочном сотрудничестве с инвестором или банком, то необходимо строго выполнять то, что прописано в договоре. Это касается не только своевременных выплат, но и трат полученных средств. В случае с инвестиционным кредитом в договоре указывается цель использования денег. Рекомендуется быть готовым в любой момент подтвердить, что деньги уходят на обозначенные проекты.

Заключение

Показатель долговой нагрузки необходимо просчитывать как минимум один раз в год, до подачи заявки на очередной кредит. Расчеты ведутся по пяти формулам и анализируются в динамике, то есть сравниваются результаты по нескольким последним годам. На ПДН стоит ориентироваться при планировании бюджета, но необходимо помнить, что это не абсолютная величина. Отношения с кредиторами зависит от нескольких факторов, которые могут не зависеть от компании.