Показатель долговой нагрузки: как объективно оценить свои силы

Чтобы оценить, способна ли компания выплачивать взятые кредиты, необходимо рассчитывать коэффициент отношения долга к прибыли. Метрика часто используется не только руководителем предприятия, но и инвесторами и кредиторами.

Что такое кредитная нагрузка

Кредитной нагрузкой является совокупность всех платежей по кредитам. Она может быть выражена как в денежных единицах, так и в процентах. Во втором случае кредитная нагрузка является соотношением суммы ежемесячной выплаты к размеру полученного кредита. 

Если уровень кредитной нагрузки оптимальный для организации, то она выплачивает и тело долга, и проценты за использование кредитов вовремя и без ущерба для работы предприятия. 

Так как у каждой компании свой этап развития, разный размер издержек и выручки, не существует одинаковой нормы по необходимым кредитам. Поэтому предприниматели занимаются планированием средств и определяют потребность в заемных деньгах. Для этого составляются финансовые и операционные планы, оцениваются графики выплат и размеры начислений от банка. 

Слишком высокая долговая нагрузка может привести к негативным последствиям:

• прибыль снизится. Когда компания берет деньги в долг, то возвращает не только их, но и проценты. Начисления за использование средств приходится выплачивать из прибыли. Чем больше кредитов и процентов, тем большая часть прибыли уйдет не на развитие предприятия, а в банк;
• повысится вероятность банкротства. Чем больше платежей нужно регулярно делать компании, тем выше риск, что на них не хватит денег;
• сократится шанс получения новых кредитов. Банки не готовы связываться с заемщиками, у которых мало свободных средств.

Коэффициент долговой нагрузки 

Оценить долговую нагрузку компании можно по нескольким показателям, например, по соотношению долговых обязательств к разным видам активов, по ликвидности предприятия. Но, в первую очередь, и кредиторы, и инвесторы пользуются классическим показателем – коэффициентом долговой нагрузки или КДН. 

Он показывает соотношение долга к прибыли. Но так как у любой компании есть прибыль нескольких видов, общепринятой практикой является использование EBITDA. Это чистая операционная прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений. 

Разные эксперты при вычислениях учитывают разные виды долга. Например, в международной практике учитываются только долгосрочные обязательства. Но российские кредиторы при оценке заемщиков добавляют и краткосрочные кредиты. 

Коэффициент долговой нагрузки используется, в первую очередь, банковскими организациями. Они устанавливают предельную сумму, которую готовы выдать предприятию. Но, кроме кредиторов, КДН используют и другие:

• менеджмент компании. На основе показателя он оценивает возможность привлечения заемных средств, а также связанные с этим риски;
• рейтинговые агентства. Они формируют кредитный рейтинг компании, исходя из ПДН;
• инвесторы. Выбирают предприятие, в которое готовы вложить деньги, и сравнивают игроков одной отрасли по КДН. Чем меньше метрика, тем привлекательнее компания с точки зрения возврата инвестиций.

Формула вычисления 

Коэффициент рассчитывается по такой формуле:

КДН = Совокупные кредитные обязательства / EBITDA

Информацию о числителе и знаменателе можно найти в бухгалтерском балансе. Знаменатель – EBITDA – представляет собой прибыль до уплаты налогов, процентов по кредитам и амортизационных отчислений. Важно использовать именно этот варианты, а не чистую прибыль, которая получилась уже после этих отчислений. Если из прибыли сначала вычесть проценты, то сравнивать ее с долговыми обязательствами некорректно. Тогда придется сравнивать не со всеми задолженностями, а только с основной частью долга, без учета процентов по использованию средств. Это не всегда представляется возможным и результат получается некорректным.

EBITDA объективнее других финансовых показателей характеризует входящий денежный поток. Амортизационные отчисления, которые учтены в прибыли, не оказывают серьезного влияния на движение денег.

В числителе следует использовать совокупный долг, однако у компании есть два вида задолженности: чистый и общий долг. Например, если у предприятия есть кредиты на сумму 100 тысяч рублей, то они считаются общим долгом. Но если есть ценные бумаги или депозиты на сумму 20 тысяч рублей, то они частично нивелируют задолженность. Таким образом появляется чистый долг, равный 80 тысячам рублей. При расчетах ПДН велик соблазн использовать значение чистого долга, ведь он меньше общего, а значит, коэффициент получится меньше. Однако использовать оба вида показателей рекомендуется в разных случаях:

• рассчитывать ПДН на основе чистого долга следует, если предприниматель хочет изменить структуру обязательств или расширить компанию. Например, чистый долг необходим при слиянии или поглощении другой организации;
• суммарный является индикатором того количества кредитов, которое еще может позволить себе компания. 

Трактовка показателя

У показателя есть нормативное значение, которое отличается в России и на западе в связи с тем, что в расчетах используются разные виды задолженностей. 

В российской практике у компании с нормальным финансовым состоянием показатель долговой нагрузки не должен превышать 3. То есть прибыль должна составлять, как минимум, 30 % от всех долговых обязательств. 

Если коэффициент больше, например, 4 или 5, то это сигнализирует о чрезмерной нагрузке на предприятие. У компании могут возникнуть проблемы с погашением всех кредитов. Собственных средств на это не хватит, а получить новые займы будет проблематично, ведь заемщики с таким КДН считаются ненадежными с точки зрения кредиторов.

Если коэффициент составляет менее 3, то долговая нагрузка является низкой. У предприятия не возникнет проблем с выплатой кредита. Однако небольшое количество заемных средств сигнализирует о том, что компания упускает прибыль. Предприниматель мог бы взять еще заемных денег и пустить их в оборот, вкладывая в развитие бизнеса. 

Однако все финансовые коэффициенты зависят от отрасли. Поэтому при оценке заемщика кредитор сравнивает его с другими представителями отрасли. Помимо отрасли, на трактовку и сам уровень КДН влияют такие факторы:

• недавние покупки нового оборудования. Это отток денежных средств из компании, который не меняет финансовый результат организации. Амортизационные отчисление не участвуют в расчете прибыли EBITDA;
• при оценке показателя следует исходить из благонадежности заемщика. То есть компания исправно возвращает долг. Потому что если предприятие не выплачивает кредиты и у него накапливаются задолженности, то новый кредитор не узнает об этом, так как они не влияют на соотношение кредитной нагрузки к EBITDA.

Сокращение долговой нагрузки 

Показатель долговой нагрузки вычисляется для того, чтобы привлечь дополнительные инвестиции. Несмотря на то что каждый банк сам определяет уровень долговой нагрузки заемщика, при котором тот может претендовать на заем, компания может самостоятельно определить соотношение долга к прибыли. Если оно оказалось слишком высоким, можно сделать следующее:

• изменить срок кредитования. Этот прием следует использовать, если компания берет кредит на конкретное мероприятие и собирается тратить деньги по целевому назначению. Тогда срок возврата долга должен быть сопоставим со сроками реализации мероприятия;
• изменить валюту. Если кредит берется в зарубежном банке, то у заемщика есть несколько валют на выбор. Например, не только евро или доллар, но и местная денежная единица. Необходимо конвертировать сумму долга в рубли, чтобы оценить, какая валюта выгоднее.

Показатель финансовой устойчивости, как и другие финансовые метрики, необходимо измерять не только за актуальный период, но и оценивать в динамике. Чаще всего ПДН изучается в рамках анализа устойчивости предприятия.