Оценка инвестиций | куда вкладывать деньги

Существует несколько разных способов оценки инвестиций, однако чаще всего применяют дисконтные методы. Их ключевая особенность заключается в использовании современной стоимости денежного потока — проще говоря, будущие финансовые результаты приводятся к их реальной стоимости на данный момент. Ведь, понятное дело, 10 миллионов прямо сейчас и 10 миллионов через 5 лет — это совсем разные вещи.

Чистая современная стоимость

NPV  (net present value) — это оценка отдачи от ваших вложений за вычетом дисконтной ставки. Рассчитывается она по следующей формуле:

[latexpage]

\[
NPV = \sum_{t=0}^{n}\frac {CF_t}{(1+R)^t}
\]

Где:

t, n – количество временных периодов;

CF – денежный поток;

R – дисконтная ставка.

Такая формула для оценки инвестиций выглядит устрашающе. Однако, если разобраться, все совсем не сложно.

Допустим, дисконтная ставка — 10%, ваши начальные вложения равны 40 миллионам рублей, а чистый денежный поток у проекта следующий:

Тогда вот что мы получим:

\[
NPV = -40 + \frac {-16}{1+0,1} + \frac {7}{(1+0,1)^2} + \frac {22}{(1+0,1)^3}+\frac {38}{(1+0,1)^4}+\frac {45}{(1+0,1)^5}
\]

\[
NPV = -40 + \frac {-16}{1,1} + \frac {7}{1,21} + \frac {22}{1,33}+\frac {38}{1,46}+\frac {45}{1,61}
\]

Как видите, при такой оценке инвестиций результат значительно отличается от того, что вы получили бы, если бы просто сложили значения денежного потока.

Интерпретация результатов очевидна: если NPV выше нуля, вы получите прибыль, если ниже нуля — останетесь в минусе.

Рентабельность

PI (profitability index) — оценка соотношения чистой современной стоимости к сумме инвестиций. Тут формула уже выглядит значительно проще:

\[
PI = \frac {NPV}{I}
\]

Где I – сумма инвестиций.

Например, для прошлого примера результат получается такой:

\[
PI = \frac {21,75}{40}=0,543=54,3%
\]

Само по себе это значение не несет практически никакой пользы, однако без него не обойтись, если вам нужна оценка сразу нескольких проектов с разной суммой инвестиций.

Срок окупаемости

PP (payback period) дает оценку, после какого срока инвестиции начнут окупаться. В данном случае никакой формулы нет и вовсе. Все, что вам нужно сделать — это рассчитать NPV для каждого периода по отдельности и найти момент, когда он становится положительным.

Таким образом, оценка проекта из примера говорит, что он начнет окупаться только на 5-ом году:

\[
NPV^1 = -40 + \frac {-16}{1+01} = -54,54

\]

\[
NPV^2 = -40 + \frac {-16}{1+01} + \frac {7}{(1+01)^2}= -48,67

\]

\[
NPV^3 = -40 + \frac {-16}{1+01} + \frac {7}{(1+01)^2} + \frac {22}{(1+01)^3}= -32,13

\]

\[
NPV^4 = -40 + \frac {-16}{1+01} + \frac {7}{(1+01)^2} + \frac {22}{(1+01)^3} + \frac {38}{(1+01)^4}= -6,11

\]

\[
NPV^5 =21,75
\]

Оценка инвестиций: эффективность инвестпроекта

Эффективность инвестиционного проекта показывает его соответствие целям и интересам инвесторов. Измеряется по двум показателям:

• эффективность в целом — общественная (социально-экономическая) и коммерческая (финансовая);
• эффективность участия в проекте — определяется реальность проекта и заинтересованность в этом всех участников.

Чтобы оценить эффективность инвестиционного проекта, необходимо действовать по схеме:

1. Определить цели и назначение проекта. Здесь необходимо оценить общие и производственные издержки, привлекательность проекта с точки зрения инвесторов, выявить финансовую состоятельность компании, оценить риск инвестиций, обосновать целесообразность участия в проекте инвесторов и партнеров.

2. Проанализировать издержки. Здесь анализируются инвестиционные и производственные издержки, производится их расчет, составляются сметы, финансирование распределяется по стадиям проекта, проводится сравнительный анализ рентабельности.

3. Оценить эффективность инвестиций. Сначала проводится расчет показателей эффективности проекта в целом, а затем анализ эффективности участия в проекте, которые определяет состав участников и выбор схемы финансирования проекта.

4. Сформировать стратегию финансирования. Здесь выявляются источники финансирования, состав потенциальных инвесторов, условия их привлечения и т. д.