Как рассчитать уровень финансовой устойчивости

В основе успешного бизнеса лежит грамотная система управления. Однако по одной лишь выручке компании невозможно понять, насколько эффективно используются ресурсы. Для оценки работы в долгосрочной перспективе применяют показатели финансовой устойчивости, представляющие собой целую группу метрик.

Что такое финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость – это группа показателей, с помощью которых можно оценить стабильность работы компании. С практической точки зрения устойчивым предприятием является то, у которого есть достаточный запас финансов. С помощью этого резерва компания ведет свою деятельность: закупает, производит товары или услуги, выплачивает кредиты и зарплаты работникам. При этом после всех обязательных расходов в компании должны оставаться деньги – так называемый профицит бюджета. Чем выше профицит, тем стабильнее фирма.

Руководителю важно понимать, насколько устойчив его бизнес. Для этого он должен как минимум раз в полгода проводить анализ финансовой устойчивости. В рамках исследования и оценки выявляется уровень независимости организации от внешних вложений, размер запасов капитала, способность бизнеса обходиться без кредитов и займов. Анализ может осуществлять как штатный финансовый директор, так и привлеченный специалист.

Где брать данные для анализа

Изучение финансовой устойчивости можно разбить на несколько промежуточных задач. Сперва выбираются конкретные показатели, которые будет рассчитывать аналитик. Вот какие метрики могут использоваться для анализа:

• коэффициент автономии;
• коэффициент капитализации;
• обеспеченность запасами;
• покрытие инвестиций;
• финансовая независимость;
• размер чистых активов.

Второй задачей в рамках анализа становится выявление внутренних резервов, с помощью которых можно повысить эффективность компании. Третьей задачей является определение мероприятий, направленных на укрепления финансовой устойчивости.

Для расчета показателей используются разные источники информации. Большую часть данных можно найти в бухгалтерском балансе. Еще некоторая информация есть в управленческой отчетности. Из этих источников берут абсолютные и относительные метрики, затем на их основе рассчитывают коэффициенты и их сравнивают с величинами, которые определены как нормативы внутри компании или по отрасли.

Благодаря анализу баланса и отчета о движении денежных средств аналитик получит информацию об общей финансовой устойчивости компании. Специалисту важно обращать внимание на внешние источники, из которых предприятие получает финансирование, на структуру активов, на изменение состава и размеров имущества от месяца к месяцу.

Информация, полученная во время проведения оценки, может потребоваться не только аналитику или руководителю бизнеса. Пользователей можно разделить на внутренних и внешних. К первым относятся директор предприятия и специалисты из смежных отделов. Ко вторым – инвесторы, кредиторы, налоговые органы.

Этапы анализа финансовой устойчивости

Определение показателей финансовой устойчивости происходит в несколько этапов. Сперва аналитик устанавливает цели анализа и выбирает подходящие подходы к вычислению. Затем он оценивает качество информации. Ее можно будет использовать в расчетах только в том случае, если она окажется достоверной и объективной. Потом специалист выбирает методы анализа и приступает непосредственно к вычислению коэффициентов финансовой устойчивости.

Определение целей

Еще до начала вычислений необходимо определиться, для чего они проводятся. В зависимости от этого можно будет выбрать один из подходов;

• сравнение получившихся значений с данными конкурентов. Такой метод может использоваться, если компании нужно оценить свою конкурентоспособность;
• сравнение со своими же показателями, но за прошлые периоды. Этот подход применяется, если важно проанализировать развитие фирмы и дать оценку управленческим решениям директора;
• сравнение с нормативами по отрасли.

Оценка информации

Полученную информацию из отчетности можно использовать для анализа, если она отвечает нескольким требованиям. Во-первых, данные должны быть полными. Во-вторых, информация должна быть достоверной и объективной. Если данные недостоверные, не отражают реальное положение дел в компании, то результаты анализа будут бесполезны.

Основные показатели

После оценки информации аналитик приступает к анализу, используя абсолютные и относительные величины. Абсолютные показатели необходимы для получения представления о финансовых запасах предприятия. Важно понимать, из чего они формируются и хватит ли их, чтобы покрыть расходы. Вот несколько абсолютных метрик, которые можно использовать при оценке устойчивости:

• собственные средства компании, которые она вкладывает в оборот;
• заемные источники – собственные и долгосрочные;
• суммарный объем средств и активов, которые не используются и хранятся на предприятии в виде запасов.

Абсолютные показатели нужны, чтобы выполнить сравнительный анализ независимости и устойчивости. Например, посмотреть, как изменилось положение компании за период или определить темп роста.

Относительные показатели используются для определения степени влияния разных факторов на финансовую устойчивость. Например, компания может сильно зависеть от кредиторов или от внешнего финансирования. Тогда это будут внешние факторы. Еще предприятие зависит от умения руководства распоряжаться деньгами – это внутренний фактор.

Расчет и особенности коэффициентов устойчивости

Чтобы оценить, насколько устойчива фирма, на основе абсолютных показателей вычисляется несколько коэффициентов.

Коэффициент автономии

Активы компании состоят из имущества, которое компания приобрела на свои деньги или на средства, полученные от кредиторов. Чем больше активов куплено на свои деньги, тем более автономной можно считать фирму. Чем больше заемных средств использовалось при формировании активов, тем выше зависимость от кредиторов и заемных средств.

Чтобы рассчитать коэффициент автономии, необходимо использовать формулу:

Активы из следственного капитала / совокупность активов

Если расчет метрики ведется с помощью бухгалтерского баланса, то необходимы строки 1300 или 1600.

У показателя есть нормативные значения. Если хотя бы половина всех активов приобретена за собственные деньги, то компания считается автономной. То есть для выплаты всех обязательств по кредитам организация сможет потратить свои ресурсы. Но лучше стремиться к показателю 60–70 %. Чем выше коэффициент, тем ниже финансовые риски.

Рассчитывать этот коэффициент необходимо не только для анализа своей устойчивости, но и для планирования будущих кредитных займов. Кредиторы перед одобрением заявки проверяют, насколько автономна компания. Если она сильно зависит от сторонней финансовой помощи, то банк рискует своими деньгами: компания может не справиться с долговой нагрузкой и не выплатить долг.

Чем больше доля активов, купленных на собственные средства, тем выше привлекательность компании для инвестиций.

Коэффициент капитализации (Capitalization ratio)

У каждой компании есть кредитные задолженности, различающиеся по срокам погашения. Когда фирма берет кредит, она получает в свое распоряжение деньги, но отдавать приходится сумму с процентами. Чтобы понять, насколько устойчива компания, нужно сравнить два абсолютных показателя:

• сумму долгосрочной задолженности, в которую входят и проценты по кредитам;
• объем долгосрочного финансирования, то есть тело долга.

Однако долгосрочным финансированием является не только та сумма, которая получена от кредиторов, но и собственные капиталы. В итоге сравнения получается коэффициент капитализации, позволяющий оценить, хватит ли собственного капитала для финансирования своей работы. Вычисление ведется так:

Долгосрочные обязательства / (долгосрочные обязательства + собственный капитал)

У показателя нет нормативного значения, потому что итоги вычислений зависят от отрасли предприятия. Однако если компания хочет привлечь инвестиции, то лучше повышать показатель до 0,5. То есть долгосрочные обязательства должны быть как минимум равными, а лучше меньшими, чем собственный капитал. В таком случае компания будет привлекательной для инвесторов.

Однако если соотношение слишком сильно перевешивает в сторону собственных средств, это тоже может быть воспринято инвесторами негативно. Если компания использует только собственные средства, это снижает рентабельность сторонних вложений.

Коэффициент обеспеченности запасов

Если у компании есть материальные запасы – сырье, комплектующие и другие вещи, которые компания будет использовать в производстве, то эти запасы приобретаются на оборотные средства. Если предприятие является финансово неустойчивым, то его оборотных средств не хватит, когда текущие материальные запасы закончатся и придет пора пополнить их.

То есть для вычисления устойчивости необходимо рассчитать, сколько раз можно будет приобрести полный комплект материальных запасов на имеющиеся оборотные средства. Формула расчета проста:

Собственные оборотные средства / стоимость запасов

Если вычисление ведется с помощью бухгалтерского баланса, то данные можно получить из строк 1300, 1100 и 1210. В бухгалтерской отчетности оборотные средства компании в отдельную строку не вынесены. Их размер придется рассчитывать дополнительно через две метрики: размер собственного капитала и вложения во внеоборотные активы.

В отличие от предыдущих метрик, коэффициент обеспеченности запасов рассчитывается чуть сложнее. Ведь при расчетах нужно учесть будущие доходы. Если имущество было получено безвозмездно, то оно приравнивается к собственному капиталу. То есть когда бухгалтер будет вычислять собственные оборотные средства и вычитать из собственного капитала вложения в долгосрочные активы, то потом придется прибавить сумму безвозмездно полученного имущества.

У коэффициента есть нормативное значение. Желательно, чтобы хотя бы половина запасов компании была обеспечена ее собственными средствами. Но для устойчивого положения на рынке лучше обеспечивать свои запасы собственным капиталом хотя бы на 70–80 %.

Показатель может оказаться и отрицательным. Так происходит в том случае, если все свои средства компания вкладывает во внеоборотные активы, например, в транспортные средства, здания, оборудование. Тогда на запасы денег не хватит, придется брать заем и тем самым снижать свою устойчивость.

Коэффициент покрытия активов (Asset coverage ratio)

Если у предприятия есть кредитные задолженности, значит, на балансе всегда должны быть средства, с помощью которых при необходимости получилось бы закрыть заем. Необязательно эти средства должны быть выражены в деньгах. Они могут быть и активами. В таком случае необходимо контролировать, хватает ли их на покрытие долгов. Для этого рассчитывается коэффициент покрытия активов.

Чтобы вычислить показатель, необходимо взять в расчет только материальные активы. При этом важно помнить, что балансовая и рыночная стоимость активов может различаться. Если ценовой разрыв существенный, то итоговый коэффициент может оказаться необъективным.

Затем расчет ведется так:

1. Подсчитывается объем задолженности. Учитываются только средне- и долгосрочные обязательства.
2. Из стоимости материальных активов вычитается объем задолженности, полученный на предыдущем шаге.
3. Разница между ними делится на совокупность всех (в том числе краткосрочных, которые игнорировались на первом шаге) обязательств.

Формула выглядит так:

((Активы — нематериальные активы) — (краткосрочные обязательства — краткосрочные кредиты и займы)) / общая сумма задолженности

В вычислении этого коэффициента заинтересованы и руководители компании, и инвесторы. Последние с помощью показателя определяют вероятность наступления банкротства и решают, стоит ли вкладываться в предприятие. Руководство компании следит за динамикой показателя, чтобы оценивать свою привлекательность для инвесторов.

Сложность в использовании метрики заключается в том, что единой рекомендации, каким должен быть коэффициент, не существует. Есть негласные стандарты в разных отраслях. Например, в промышленной сфере следует равняться на двойное превосходство активов над задолженностью. В сфере обслуживания минимально необходимый коэффициент – 1,5. Чтобы увеличить коэффициент, компании нужно активнее привлекать заемные средства.

Изучать показатель в отрыве от других финансовых метрик нет смысла. Необходимо рассматривать его в связке с показателями ликвидности, платежеспособности.

Коэффициент покрытия инвестиций

Для расчета финансовой устойчивости следует сопоставлять объем активов и совокупность собственных средств и долгосрочных инвестиций. При этом лучше использовать бухбаланс, строки 1400 и 1600, которые обозначают общую совокупность долгосрочных обязательств и общую сумму активов соответственно.

Эти значение вносятся в формулу:

Коэффициент покрытия инвестиций = (собственный капитал + долгосрочные обязательства) / сумма активов

Если у компании хватает собственных средств и долгосрочных займов для покрытия инвестиций, то коэффициент окажется равен единице или близок к этому значению. Тогда предприятие считается устойчивым. Если коэффициент получается чуть ниже, например, 0,7–0,8, то компания становится менее привлекательной для кредиторов. В фирме может возникнуть ситуация, когда она не сможет внести очередные платежи по кредитам, потому что полученные займы ранее использовала для приобретения внеоборотных активов – зданий, оборудования. Проблема заключается в том, что подобные покупки будут приносить компании прибыль позже, а пока денежной отдачи нет, на выплату кредитов придется искать деньги.

Коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio)

Коэффициент покрытия процентов характеризует способность предприятия покрывать долговые обязательства за счет заработанных средств. Для вычисления этого показателя аналитику нужно сравнить прибыль с продаж и проценты по кредитам. Чтобы сравнение было объективным, обе метрики берутся за один период, чаще всего – за год.

Так как существует несколько разновидностей прибыли, для стандартизации расчетов все предприятия должны брать в расчет прибыль до уплаты налогов и процентов. Затем она делится на сумму процентов по всем кредитам, независимо от их сроков.

Получившееся после деления число показывает, во сколько раз прибыль превышает проценты. Чем выше значение, тем более устойчива компания. Чем меньше коэффициент, тем выше риск, что однажды у предприятия не хватит прибыли с продаж, чтобы выплатить долги. Когда организация неспособна расплатиться с долгами, ей угрожает банкротство. Обычно такие риски сопровождаются коэффициентом ниже единицы.

В то же время, если прибыль во много раз превысит проценты по кредитам, это будет означать, что руководство компании использует слишком мало заемных средств. Без заемных денег компания теряет возможную прибыль и не развивается, ведь собственного капитала зачастую не хватает на масштабирование.

Коэффициент финансовой зависимости (Debt ratio)

Этот показатель характеризует зависимость предприятия от кредиторов. Ключевыми метриками при вычислении коэффициента финансовой зависимости являются размер заемных средств и размер собственных активов. Оба значения есть в бухгалтерском балансе.

Для расчета показателя обязательства нужно разделить на сумму активов. Нормой считается соотношение 0,6–0,7. Если долгов слишком много, значит, компания сильно зависит от кредиторов. Она становится менее привлекательной для новых инвесторов, то есть повышается риск отказа при попытке получить очередной кредит.

Но, как и в случае с коэффициентом покрытия процентов, слишком низкое значение тоже не очень выгодно для предприятия. Если кредитных обязательств в разы меньше, чем активов, это сигнализирует об осторожном отношении к займам. Если кредитные средства не привлекаются, компания упускает возможности для развития.

Отношение долга к EBITDA

Чем выше долговая нагрузка предприятия, тем больше должна быть прибыль с продаж. Ведь именно этими средствами компания будет расплачиваться с долгами. Однако чтобы предприятия могли сравнить свои коэффициенты с аналогичными показателями конкурентов, все игроки рынка должны использовать одинаковые виды прибыли. Здесь необходимо брать сумму, из которой еще не были вычтены налоги, проценты и амортизация. Считается, что только при использовании такого вида прибыли финансовые результаты будут корректными.

Для расчета используется простая формула:

Кредитные обязательства / прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации

Если состояние компании нормальное, то коэффициент будет находиться на отметке 3. Если он повышается до 4–5, значит, долговая нагрузка возрастает до предельного уровня, и компании угрожают проблемы с выплатами долга. Чем выше коэффициент, тем сложнее организации привлекать инвестиции. Однако нормальное значение определяется отраслью, поэтому важно не просто рассчитывать показатель, но и сравнивать его с аналогичными данными конкурентов.

Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio)

Финансовым левериджем является соотношение двух видов капитала – заемного и собственного. Этот показатель является одним из важнейших при оценке не только устойчивости, но и финансового состояния предприятия. Леверидж представляет собой не один показатель, а целую группу метрик.

Формула для вычисления включает всего два показателя:

Кредитные задолженности / собственный капитал

Все данные можно взять из бухгалтерского баланса. Главное, при вычислении совокупных кредитных обязательств учесть и кратко-, и средне-, и долгосрочные. Оптимальной ситуацией становится равное соотношение числителя и знаменателя. Если кредитные долги в несколько раз больше собственного капитала, компания оказывается в шатком положении.

Чистые активы

Если размер активов превышает общую сумму кредитных обязательств, то часть из них пойдет на погашение долгов. То есть номинальное и фактическое количество активов будет различаться. Чтобы понять, сколько в компании есть чистых активов, нужно из их общего количества вычесть все долги.

Нормативного значения нет, но разница между двумя показателями должна быть хотя бы положительной. Если после вычитания долгов активов не останется вовсе, это сигнализирует о финансовой несостоятельности предприятия.

Заключение

Финансовая устойчивость является одним из важнейших показателей бизнеса. Она отражает уровень независимости, платежеспособности компании, косвенно характеризует стиль управления ресурсами. Не понимая, насколько устойчив бизнес, собственник не сможет планировать бюджет, получать кредиты и привлекать инвестиции.

Финансовая устойчивость характеризуется не одним, а несколькими коэффициентами, большинство из которых легко вычислить с помощью бухгалтерского баланса. Рекомендуется анализировать работу предприятия комплексно, через коэффициент маневренности собственного капитала, капитализации, покрытия активов.