Анализ финансовой устойчивости

Под финансовой устойчивостью (ФУ) понимается способность компании содержать себя и свои активы. Чем больше тот возможный период, когда компания сможет сама поддерживать свою деятельность, тем более устойчивой она считается. 

Основные понятия

При работе с финустойчивостью используется несколько базовых определений. Важно знать, что понимается под следующими терминами:

• оборотные средства (ОС). Под собственными ОС понимается все, что находится в собственности компании и чем она может распоряжаться уже сейчас. Например, материалы и оборудование входят в эту группу, а техническое исследование – не входит, ведь его результаты будут использоваться в будущем;
• заемные оборотные средства. Это деньги, полученные от кредиторов или инвесторов и требующие возврата в будущем.

Также следует знать, какой может быть устойчивость. Абсолютная редко встречается в России, так как подразумевает полное отсутствие кредиторов. Лучше стремиться к нормальной ФУ, которая характеризуется примерно равными собственными ОС и кредитами. Чем более идет перекос в сторону кредитов, тем ближе компания к категории неустойчивого положения. 

Показатели финансовой устойчивости

Для определения ФУ аналитики рекомендуют рассчитывать несколько показателей. Главный из них – доля заемных средств (ЗС) относительно всех пассивов. Чем больше ЗС, тем больше долгов у фирмы. Следовательно, она в большей степени зависит от своих кредиторов и не является самостоятельной. 

Кроме доли заемных средств, следует регулярно подсчитывать такие метрики:

• коэффициент автономии. Он показывает соотношение двух видов капитала – собственного и общего. По сути, схож с долей ЗС, однако вместо заемных, в расчете используются собственные;
• коэффициент финансового левериджа. Для вычисления сравниваются собственные и заемные средства;
• обеспеченность собственными ОС;
• покрытие инвестиций. У компании есть обязательства перед кредиторами. Важно, чтобы предприятие могло хотя бы частично покрыть долгосрочные обязательства собственным капиталом;
• маневренность собственного капитала. Метрика показывает отношение собственных ОС к их источникам;
• мобильность имущества. Этот показатель зависит от отрасли, где работает компания. Однако вычисляется всегда одинаково и представляет собой отношение оборотных активов к общей стоимости имущества;
• мобильность оборотов;
• обеспеченность запасов. У компании, кроме оборотных средств, есть материальные запасы. Чем больше запасов, тем более устойчива фирма;
• доля краткосрочных займов. Чем меньше долгов, которые нужно вернуть в ближайшее время, тем большая «свободная» сумма остается в распоряжении компании.

Чтобы всесторонне проанализировать свою финустойчивость, необходимо подробнее изучить каждый коэффициент. В большинстве случаев используются такие показатели, как собственный и общий капитал. В первую разновидность входит разница между активами и долгами компании. Обычно это имущество, которое находится в собственности, например:

• оплаченный капитал, который получили инвесторы в обмен на акции;
• резервные средства;
• нераспределенная прибыль, из которой вычтены обязательства.

Если к собственным капиталам прибавить деньги, которые в будущем придется вернуть банку, то получится общий капитал.

Коэффициент автономии

Автономия или финансовая независимость, означает соотношение собственные ОС к общему капиталу. Чем больше своих ресурсов в совокупной массе, тем менее зависима фирма от кредиторов. Вычисляется таким образом:

 КА = Собственный капитал / Общий капитал

Существуют оптимальные значения, которые подходят компаниям вне зависимости от их отраслевой принадлежности. Желательно, чтобы свои капиталы составляли, как минимум, половину всех активов. Но если соотношение равно 0,6–0,7 и выше, то предприятие может считаться устойчивым. Минимального значения нет, однако общемировая практика показывает, что собственных ОС должно быть хотя бы треть активов.

Капитализация

После финансовой независимости необходимо рассчитать соотношение долгосрочных задолженностей и источников финансирования. Метрика позволяет оценить предпринимательский риск. При высоком результате компания может оказаться слишком зависимой от кредиторов. Вот как можно рассчитать показатель:

КК = Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал) 

Оптимального уровня КК не существует, однако если компания рассчитывает привлечь новых инвесторов, она должна стремиться к показателю 0,5 или выше. Инвесторам важно, чтобы собственные ОС преобладали над заемными.

Обеспеченность запасов

Материальные запасы компании должны покрываться ее собственными оборотными средствами. То есть для вычисления коэффициента необходимо использовать формулу:

КОЗ = Собственные средства / Запасы

Важно учитывать такие нюансы при вычислении:

• чтобы вставить в формулу правильное значение собственных оборотных средств, необходимо из капитала вложения вычесть долгосрочные активы;
• к собственному капиталу стоит прибавить доходы будущих периодов, если они возникнут благодаря безвозмездной помощи от государства.

Считается нормальным, если коэффициент будет составлять, как минимум, 0,5. Но инвесторы или кредиторы оценивают компанию как устойчивую только в том случае, если собственные ОС составляют, как минимум, 60 % от всех запасов.

Покрытие активов

У компании есть собственные активы и долги, которые с помощью активов можно покрыть полностью или частично. Чем большую долю задолженностей можно погасить с помощью имеющихся ресурсов, тем более устойчивым считается предприятие.

Расчет выполняется по такому алгоритму:

1. Вычисляются обязательства. Важно учитывать только долгосрочные, то есть из общего объема долгов необходимо вычесть краткосрочные займы.
2. Из общей массы активов вычитаются нематериальные. Для расчета этого коэффициента в число активов включаются только материальные и денежные.
3. Итоговое значение покрытия активов вычисляется по формуле: КПА = (Материальные активы — Кредиты на короткие сроки) / Обязательства 

Нормой считается ситуация, когда активы вдвое превышают обязательства. Хотя в некоторых отраслях допускается коэффициент 1,5. Важно обращать внимание не только на КПА, а оценивать его вместе с предыдущими показателями.

Покрытие инвестиций

Это еще один коэффициент, который интересует кредиторов. Он показывает, сможет ли компания расплатиться с кредиторами. У фирмы есть активы, которые финансируются за счет собственных ОС и долгосрочных займов. Однако иногда фирма вкладывает заемные средства в такие проекты, которые принесут прибыль только в будущем. Если предприятие сделало это, оно все равно должно «заложить» часть своих средств на возврат долгов кредиторам. 

Формула для вычисления коэффициента покрытия инвестиций такая:

КПИ = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Общая сумма активов

Идеально, когда соотношение равно 1. Если оно составляет менее 0,7–0,8, то потенциальные кредиторы могут счесть предприятие неустойчивым. Однако для полной картины они все равно будут изучать остальные коэффициенты.

Покрытие процентов

Если есть долговые обязательства, то предприятие выплачивает не только «тело» долга, но и проценты за использование чужих средств. Собственных ресурсов должно хватать на выплату всех частей кредита. Отдельно вычисляется возможность компании выплачивать именно проценты. В формулу включены такие данные:

КПП = EBIT / Проценты 

В этой формуле под EBIT понимается прибыль компании до вычета налогов и начислений по кредитам. Так как EBIT всегда рассчитывается за определенный период, то и начисления по займовым обязательствам тоже должны относиться к заданному периоду. 

Чем выше КПП, тем ниже риск обанкротиться. Однако слишком высокое значение тоже не нравится кредиторам. Оно говорит о том, что у компании слишком осторожное отношение к заемным средствам.

Финансовая зависимость

Этот коэффициент показывает отношение заемных средств к совокупному капиталу. Благодаря показателю инвесторы могут оценить структуру капитала, поэтому он активно применяется как на западе, так и в России. По своей сути он похож на коэффициент автономии и независимости, поэтому оптимальные значения тоже равны 0,5 или чуть выше. 

Формула для расчета такая:

КФЗ = Долговые средства / Общие активы

Если коэффициент слишком отличается от нормы, это говорит о следующем:

• низкое значение сигнализирует о чрезмерно осторожном подходе компании к привлечению сторонних средств. Но если она не использует кредиты, значит, теряет возможность повысить свою рентабельность;
• высокое значение показывает, что компания слишком зависима от кредиторов.

Долг и EBITDA

При составлении бухгалтерского баланса вычисляется EBITDA – прибыль за период, из которой еще не вычтены проценты по кредитам, налоги и амортизационные отчисления. Если разделить общую сумму долгов на этот показатель, то можно оценить, насколько предприятие способно погасить кредиты.

При нормальной ФУ компании коэффициент не должен превышать 3. Если его значение – 4–5 и выше, значит, кредитов слишком много. Однако уровень нормы варьируется, исходя из сферы деятельности.

Соотношение долга и прибыли – та метрика, которая интересует не только инвесторов, но и руководителя предприятия. Считается, что именно EBITDA объективно характеризует движение денежных средств.

Финансовый леверидж

С помощью заемных ОС компания может более эффективно использовать собственные и повышать рентабельность изделий. Особенностью финансового левериджа можно назвать то, что хорошим считается большое соотношение между заемными и своими средствами. Такое соотношение противоречит коэффициенту финнезависимости. Вот как рассчитывать показатель:

КФЛ = Долговые обязательства / Собственные средства

Идеальным считается равное соотношение, но иногда допускается повышение левериджа до 2. Чтобы с помощью кредитов максимально эффективно использовать свои активы и не потерять независимость, эксперты рекомендует придерживаться значения КФЛ 1,5. Слишком низкое значение говорит о том, что предприятие упустило возможность повысить рентабельность.

Как использовать данные

После расчета всех показателей предприниматель может получить полное представление о положении своей фирмы. Важно сравнивать финансовую устойчивость в разные периоды, чтобы оценивать, насколько меняется прибыль и задолженность по кредитам. Зная динамику изменений, можно предположить, как будут выглядеть метрики через 1–2 года и уже сейчас принять меры. Например, вкладывать больше ресурсов для наращивания прибыли, для погашения долгосрочных кредитов.